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          如何看準時代大勢,把握投資機會?-匯添富投資洞察-添富資訊-匯添富基金管理股份有限公司

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          匯添富投資洞察閱讀

          如何看準時代大勢,把握投資機會?2022年05月06日

          今年以來,全球實體經濟、股市、債市、商品期貨等各類資產市場都經歷了不小的波動,疫情、流動性、監管政策、地緣沖突等越發紛繁復雜的宏觀因素成為市場的熱點議題,宏觀世界的變量在近期呈現復雜度變高、關注度變高、影響力變高宏觀三高局面,這種宏觀局勢映射到資本市場的結果就是市場風格輪動快、熱點主題多、行情持續性弱。

           

          筆者認為,面對當前越發錯綜復雜的宏觀局勢,我們要靜下心來,堅信長期,回歸投資本源。當我們以辯證的眼光看待經濟社會各種變化時,我們會發現很多產業、很多企業在日益復雜多變的世界中仍然充滿韌性蓬勃生長。還應該看到,當前市場波動可能給了我們一次重新審視和布局時代大勢的機會。

           

          在此,筆者結合自己的投資研究經歷,談談對如何看準時代大勢,握投資機會?這一問題的淺見。面對時代大勢,我們都會歷經無知、知道、看清、抓住、創造的幾個階段,最終才能做到投資研究的知行合一。筆者以長期耕耘研究的碳中和領域為例稍微展開論述。

           

          第一步,我們要知道時代大勢。展望未來,筆者認為,碳中和、科技創新、醫藥創新、消費升級等方向仍是全球經濟的長期亮點,是驅動未來數十年全社會產業轉型的超長期驅動力。其中,碳中和將會成為人類歷史上較大的經濟轉型活動。全球從2020年開始正式進入碳中和紅利時代的元年,碳中和紅利的級別(規模體量、持續長度)可能將堪比過去二十多年經濟活動中較大的兩波紅利——房地產紅利、互聯網紅利,這兩波巨大的超長時代紅利浪潮催生了房地產、互聯網這兩大國民經濟支柱性產業,碳中和紅利有望在未來數十年催生出一個強大的中國支柱性產業——即以光伏、儲能、電動車、風電、氫能、電網設備、節能環保等行業為代表的碳中和產業。我們要清醒認識到,我們當下仍僅處于碳中和時代大勢的開端,產業發展之路還很寬很長,未來投資研究考驗的是誰能更高遠、更深刻地認識這場產業大變局。

           

          第二步看清時代大勢。知道大趨勢只是第一步,更重要的是要看清大趨勢,看清了才會相信。很多投資者都說自己知道碳中和是時代大勢,但對于碳中和相關產業的遠期空間、成長速度、競爭格局、商業模式等關鍵行業要素并不容易形成共識,從而導致不同投資者的投資行為存在顯著差異,即使是專注于碳中和領域的投資者們對倉位配置、行業配置、個股選擇、估值定價等方面也有著各自不同的理解。

           

          以光伏行業為例,根據國際能源署的數據顯示,這是一個過去“十年八倍”的產業,即全球光伏新增裝機從2010年約16GW增長到2020年約130GW,十年翻了約八倍多,十年復合增速約22%。有人以線性思維判斷光伏行業即將進入平穩增長期甚至瓶頸期,因為大部分行業的典型增長模式都是越大越慢,但筆者認為光伏仍是一個有很大增長潛力的非典型朝陽行業,底層邏輯是因為筆者觀察到幾大行業驅動力在不斷強化——全球光伏低價上網、全球碳中和加速、全球能源短缺漲價、全球能源獨立加速、行業產能加速擴張,而且光伏雖然已經快速發展了十多年,但至今占全球發電量的比例仍然相對較低,還處于蓬勃生長的青春期。當然,每個人都是基于自己的認知和信息去預測時代大勢的發展,誰都無法確定性地提前看清未來,更不要說需求從來都很難準確預測的光伏行業。但我們也應該看到,歷史上各方對光伏中長需求的預測往往是年都偏保守、然后年不斷上調,歷史上各方往往容易高估新技術短期的波動,而低估長期的大勢。投資是認知的變現,這些對時代大勢的不同認知最終會反映到不同的投資結果中。

           

          筆者在這里對于如何看清時代大勢有幾點體會:第一,保持開放的心態。把經典框架和新的時代背景有機結合起來,對看到的新事物苗頭不宜有先入為主的對抗、否定心態;第二、保持勤奮的態度。力爭做全景式研究,沉浸式感知,對大趨勢的認知反復強化、不斷修正;第三,保持頑強的精神。相信陽光總在風雨后,烏云上有晴空,辯證看待行業大趨勢中的周期波動。

           

          第三步抓住時代大勢。面對時代大勢,我們既要從理論上知道和看清,更要講究如何在實戰中抓住投資機會,站得高、看得遠、重質地、敢逆向是筆者總結的十二字實戰方針。時代大勢的發展從來都不是一帆風順的,新興產業往往呈現出鮮明的周期成長性,站得高、看得遠才能從容應對這種周期波動,戰略上順勢而為,戰術上逆勢而上。新興產業處于快速發展期時,周期性和成長性往往都很強,產業步入成熟期后,產業的周期性和成長性往往都減弱,所以我們要倍加珍惜這種新興產業還有較大周期波動的機會。此外,每一輪的產業周期波動都是一次全行業的壓力測試,只有優質公司才能穿越一輪又一輪的周期脫穎而出、持續長大,所以在不同的產業周期,我們需要通過深入的企業基本面分析優選產業鏈較優的環節、選對競爭優勢可持續的公司。選對了好公司,還得敢逆向,如果一家公司的長期競爭優勢、成長空間等核心基本面沒有變化,則短期景氣度趨勢走弱、外部環境導致估值承壓的時候都是很好的逆勢加倉良機,這種時候股價跌得越多,我們反倒可以站得越高,看得越遠,想得越樂觀,在時代大勢中抓住難得的逆向機會往往會帶來豐厚的投資收益。

           

                 最后,筆者還想談談在知道、看清、抓住時代大勢的基礎上,我們是否可能參與到推動時代大勢的過程中?筆者認為這完全是可能的,這件事過去已然發生,未來更令人激動。資本市場的每一位主體既是時代大勢的見證者,也是時代大勢的參與者和創造者,資本市場是一個因為相信,所以看見的神奇之地,還是以光伏產業為例,過去十多年資本市場和光伏產業的結合創造了光伏成本不斷下降、需求不斷超預期的十年八倍產業奇跡,展望未來,只要我們中相信光伏產業有望在未來相當長時間持續高速發展”的人越來越多,這個預言就大有可能實現,因為實業界會紛紛擴產、資本市場資金會持續流入,筆者相信,未來我們一定會看到越來越多的企業家、政策制定者、從業者、分析師等各界力量加入到這場大討論,并去相信和推動這個預言,即使到時光伏產業沒有做到持續高速發展,而是做到了持續中高速發展,那這個結果對于全社會、光伏產業和資本市場來說也都是重大飛躍,但如果我們只愿保守相信光伏產業未來只有持續中速發展的空間,那我們最終可能連持續低速發展都做不到。展望未來,也許到時我們站在五年、十年后回過頭來看,會發現當前樂觀的預判可能就是正確的前瞻性研究論斷。

           

          研究到投資是一套規范、完整、連貫的動作,面對諸多時代大勢,我們可以好好反思一下,我們現在是處于無知、知道、看清、抓住、創造的哪個階段?有沒有哪個環節出了問題?人最大的痛苦就是無法跨越知道做到之間的那道鴻溝,我們容易沉浸于一種幻象之中,就是我只要思考到了,我就能做到,但其實不是這樣。復盤那些年我們曾經遺憾錯過的時代大勢,是因為我們不知道?還是因為知道了卻看不清?還是因為看清了卻不相信?還是因為相信了卻沒做到?筆者經過反復實踐和思索,深深感到只有長期深度研究才是達到投資研究中知行合一有效途徑。愿當我們再回首往事時,不因錯失時代大勢而悔恨,也不因知道卻沒做到而羞愧。

           

          風險提示:文章涉及的觀點和判斷僅代表我們對當前時點的看法,基于市場環境的不確定性和多變性,所涉觀點和判斷后續可能發生調整或變化。本文僅用于溝通交流之目的,不構成任何投資建議。投資有風險,入市須謹慎。


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